重大利好，2万亿市场沸腾！沪深交易所齐出招

8月10日晚上，沪深交易所发布消息称，在充分调研和听取市场意见的基础上，加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。

本次调整主要涉及交易制度和交易监管。

交易制度方面：研究将沪市主板股票、深市上市股票以及两市基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制。

(资料图片)

交易监管方面：着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管。

此外，沪深交易所双双修订发布《指数基金开发指引》，将开发非宽基股票指数基金产品对指数发布时间满6个月的要求缩短至3个月。《指数基金开发指引》自发布之日起施行。

目前，沪深两市ETF基金规模接近2万亿元。其中，截至8月9日，上交所ETF总规模达1.49万亿元，产品布局日臻完善，涌现出大批旗舰型产品。科创50系列ETF合计规模于今年5月底突破千亿元，沪深300ETF单只产品规模于8月7日超过千亿元，在居民财富管理、服务实体经济等方面发挥了重要作用。

援引证券时报的报道，业内人士解读称，上述举措对投资者交易提供便利，满足投资者多元化投资需求，同时还能提升主板流动性，促进市场稳定发展：

1.允许主板证券申报数量以1股为单位递增，促进提升市场流动性

8月10日，沪深交易所表示，在充分调研和听取市场意见的基础上，加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。

完善交易制度方面，交易所称，正在研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增。

据悉，在证券市场发展早期，为便利交易撮合处理，通常规定订单申报需以整手为单位，即一手（常见为100股）或其整数倍。然而随着自动化电子交易发展和效率提升，以及交易机制的不断改进，降低最小交易单位成为境外市场普遍趋势。科创板设立时取消100股整数倍要求，申报数量在200股以上的可以以1股为单位递增，如201股。

业内人士指出，整体而言，上述机制调整后对市场有三大有利影响：

一是有助于便利投资者交易。据了解，主板股票由于送股、配股、转股等情况下可能产生零股持仓，因此交易规则允许零股一次性申报卖出，而买入申报仅能为100股的整数倍。在对手方为零股卖单时，投资者依然只能申报整手买单，因而无法避免部分成交，可能导致交易不便。

此外，零股交易可以更好满足投资者的交易需求，例如投资者资金原可买入150股，而限于规则仅可买入100股，尤其是针对资金规模相对有限的中小投资者，以及交易价格较高股票时。

二是有助于提升主板流动性。允许零股申报能更好适配投资者交易需求，可以降低投资者交易高价股的交易成本。

以美股市场为例，根据SEC统计，2022年6月美股的零股交易量占比约19%，其中股价位于前10%股票的零股交易量占比超过39%。从国内市场实践情况看，考虑到主板市场有大量中小投资者，其资金规模有限，对零股申报将有更大需求，若将最小交易单位改为1股，则可能增加零股部分的申报数量，进一步提升主板流动性。

三是可降低ETF的跟踪误差。在根据指数权重计算ETF申赎所需成分股数量时，可能存在所需部分成分股数量包含零股情况。由于主板股票以100股为最小交易单位，使得ETF申赎的成分股需要经过计算取整，与实际按指数权重计算的股数存在一定的差异。若将主板股票的最小交易单位改为1股，可有效降低ETF成分股权重与指数权重之间的差异，减少跟踪误差，提升ETF运作管理效率。

2.研究ETF引入盘后固定价格交易机制，降低大额交易对价格冲击

此次交易制度完善的另一大看点在于拟将ETF引入盘后固定价格交易机制。据悉，盘后固定价格交易指在竞价交易结束后，投资者通过收盘定价委托，按照收盘价买卖股票的交易方式。

目前盘后固定价格交易仅适用于科创板和创业板股票，ETF无法参与盘后固定价格交易。

有业内人士指出，若将ETF引入后，将迎来两大有利变化：

一是降低大额交易对价格的冲击。ETF引入盘后固定价格交易机制能够在不影响盘中交易的情况下，为投资者提供了大额交易通道。

例如，在投资者进行ETF申赎套利等交易时，存在ETF大额买卖需求，若该部分交易参与盘后固定价格交易，能够减缓对市场价格的影响，有利于促进市场稳定，提升市场定价效率。

二是延长交易时间，便利投资者交易。目前盘后固定价格交易15:30结束，较竞价交易延长了半小时的交易时间。ETF开通盘后固定价格交易，一方面可以满足投资者盘后交易的需求，增加投资者交易时间，有利于提高市场流动性，提升投资者投资便利度；另一方面，在ETF纳入港股通标的后，境外投资者可以参与ETF交易，开通盘后固定价格交易可以与境外市场交易时间衔接，有利于推进高水平对外开放。

3.不干预正常交易，提升监管精准度

除了完善交易制度外，优化交易监管也必不可少，是沪深交易所推动活跃市场的另一项重要举措。

沪深交易所均表示，坚持规则监管、精准监管，平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作，着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管，防范交易风险，守牢监管底线，维护市场稳定运行。

市场人士认为，监管层的上述表态，表明在后续的交易监管中将更加注重问题导向和目标导向，在不干预正常交易、保障合理交易需求的同时，进一步提升监管的针对性和精准度，着重对过度投机、涉嫌违法违规行为等严重影响市场秩序、侵害投资者权益的异常交易行为进行监管。这将为市场交易活跃、运行有序营造良好的市场生态环境。

沪深交易所表示，将持续推进监管标准公开，发布交易监管业务规则英文版本。此举无疑进一步提升外资交易的便利度，为外资积极参与A股交易营造更加友好的制度环境。

此外，沪深交易所还表示，将加强规则宣传与投资者教育，进一步明确市场预期，提升监管透明度。

来源：期货日报

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