长安汽车：阵痛之后，未来2大新难题|曝财报

撰文|张银银&编辑|欣欣然

这两天，长安汽车(000625)集结全系新能源产品，创新前沿技术悉数亮相上海国际车展。与此同时，该司发布了近6年来最亮眼的年报。

在国内地位基本巩固的同时，该司展示出布局全球发展的动能与信心，要向世界级品牌迈进。

(资料图)

自主汽车公司近2年的进击给人耳目一新的感觉，不少合资燃油车品牌节节败退。未来属于自主品牌？

今天，杠杆游戏推出“曝财报”栏目的第13期，看看自主品牌优等生长安汽车的2022年。希望接下来一段时间，可以为杆友深度解析更多你想看的公司2022年战绩。

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营收、利润增长背后：转型阵痛逐步缓过来

年报披露，2022年，长安汽车全年实现销量234.6万辆，同比增长2.0%，市占率同比持平；

长安系中国品牌汽车销售187.5万辆，同比增长6.8%，居行业第二；

长安系新能源车销量突破27万辆，同比增速大幅好于新能源汽车行业。

应该说从整个集团看，2022年长安汽车的表现甚至还略微跑输大盘。

2022年，国内汽车行业累计产销分别实现2702.1万辆、2686.4万辆，同比分别增长3.4%、 2.1%，其中销量自2017年以来首次实现“两连增”，产销规模连续14年居全球第一。

当然2.0%和2.1%的增速差别也不大，长安汽车整个集团的销售表现还是合格的，毕竟负增长的车企多了去。

然后长安自主品牌的销量增速是高于大盘的。

根据长安汽车2022年报披露，2022年该司录得超1212亿元营收，2021年该数字位1051亿元出头，同比增长了15.32%。放到2022年的车市行情考虑，这个营收增速是不错的。

更早之前的2020年，长安汽车的营收为845亿元多。

2016-2020年期间的5年，该司的营收一直在7、8百亿元之间徘徊，甚至偶尔更低。

比如2018年，是这一轮中期长安汽车的最低点，当年营收只有663亿元左右。

然后2019年开始爬坡，2021年站上千亿营收规模，2022年更进一步。

更值得一说的是，2022年，长安汽车归母净利润实现近78亿元，2021年该数字为35亿元多，2020年也只有33亿元出头。

2019年甚至出现过亏损。

而更早之前的2018年，该司归母净利润只有不到7亿元——相对于2017年的超71亿元，简直是断崖式下跌。

如果看扣非净利润，几乎每个年份都要少一些。2018-2020的3年间，扣非净利润动辄三四十亿元的亏损。

于此杠杆游戏发现，长安汽车2022年的利润达到了2017年以来最高，6年以来最好战绩。

这个数据其实非常有意义，因为2017年及之前，长安汽车看似大几十亿元、甚至过百亿元归母净利润，但那时更多依靠合资车。

最大的现金奶牛就是长安福特。

而长安福特滑坡的几年，长安汽车无论营收还是利润，都受到极大冲击。但也就是从2018年开始，长安汽车营收跌至近年周期的谷底后，利润指标非常难看，近年逐步靠着自主品牌的发 展、单价提升等缓过劲来，并初步实现了自主品牌向上。

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现金流数据为何异动

如上图，2022年，长安汽车的经营活动产生的现金流量净额，出现了超75%的下滑，这是怎么回事？

我们先看细节，如上图，2022年三季度，长安汽车经营活动产生的现金流量净额，甚至出现了负值，-20.69亿元。

年报说，2022年，“经营活动产生的现金流量净额”较上年减少173.05亿元：

1）受市场供需关系影响，经销商现付比例降低，导致“销售商品、提供劳务收到的现金”减少；

2）为支持供应链，对供应商的支付采用了比较宽松的政策，导致“购买商品、接收劳务支付的现金”增加。

此外，如下图，杠杆游戏注意到长安汽车2022年投资活动产生的现金流量净额较2021年减少14.65亿元，主要因对重庆长安新能源汽车科技有限公司和阿维塔科技（重庆）有限公司本期支付投资款，导致“投资所支付的现金”较上年增加。

筹资活动产生的现金流量净额较2021年增加28.20亿元，主要因受限货币资金变动影响，导致收到的其他与筹资活动有关的现金较2021年大幅增加，支付其他与筹资活动有关的现金较上年大幅减少。

对了，说到投资活动产生的现金流量净额变化背后的长安新能源、阿维塔科技，年报刚好披露了上述公司的2022年战绩。

2022年，阿维塔科技营收2834万元，净利润为-20.15亿元。

如下图，长安新能源（即今天的深蓝汽车），营收有156.78亿元，但是依旧亏损了31.97亿元。

如上图，多说一句，长安福特，这只长安汽车以前最大的现金奶牛，2022年营收为510.67亿元，但净亏损高达24.49亿元。

我和朋友开玩笑说，长安福特这样下去不是办法，要是搞不好，说不定哪天福特也只能退出中国。

当然，杠杆游戏不希望这样的事情发生，希望长安福特好运。

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长安汽车的转型压力

上文开篇杠杆游戏写过，2022年长安汽车新能源车销量增速比大盘要快，总共销售了27万辆。

具体来说，如下图新能源乘用车卖了25.26万辆，新能源商用车卖了近1.87万辆。

虽然和2021年比和大盘增速比，长安汽车的新能源表现不错。

但长安汽车的新能源汽车产能利用率总体还很低。比如长安汽车新能源乘用车2022年有109万辆的产能，实际生产了25万辆；新能源商用车有17万辆产能，实际只生产了近2万辆。

对，杠杆游戏要说的就是长安汽车的新能源转型问题。

长安汽车集团旗下现拥有长安汽车、欧尚汽车、凯程汽车、长安深蓝、阿维塔等自主品牌，其中长安深蓝、阿维塔为长安汽车近年发布的新能源品牌。

长安深蓝定位为年轻、科技的数字纯电品牌；阿维塔定位为情感智能电动汽车品牌。

3月，深蓝凭借一款车就是实现8000多辆的销售，此前还曾月度破万销量，表现总体不错。

阿维塔3个完整交付月总计实现6000辆+的销售，而且就是这么巧，每月都过2000辆销售。阿维塔目前也只有一款车，单价40万元左右，考虑到价格这个销量其实也不低。当然未来，如何稳定上行？

Lumin、奔奔E-star等新能源车型表现也还可以。

同时还推出了UNI-K智电iDD、欧尚Z6智电iDD等电动电气化产品。

2022年，杠杆游戏注意到，长安汽车推进新能源产能建设，启动渝北工厂置换及绿色智能升级建设等重大项目，推动传统制造向绿色智造转变。

1）燃油车方面，长安汽车2023年的计划主要是焕新燃油车产品，提升竞争力、夯实市场占位。

燃油车的电动化方面则是，加速电气化转型，打造“长安智电 iDD 智能电混”认知，既有多款车都要推电动版。2025年前，计划推出22款全新产品，销量预估保持100万辆。

2）另一方面，打造新主流电动序列——OX序列，这将是“长安”主品牌向电动化转型的全新探索。

2023年第四季度，OX序列首款产品将正式上市，2025年前，计划推出5款全新产品，销量预估突破80万辆。

3）智能纯电谱系，C236、深蓝S7、阿维塔E12产品将陆续上市。

深蓝汽车2025年前，计划推出7款全新产品，销量预估突破80万辆。

阿维塔，是长安汽车品牌向上的战略支撑。2025年前，计划推出4款全新产品，销量预估突破30-40万辆。

从2023年一季度表现看，长安自主这一块，包括新能源汽车开局还是不错，虽然和年初制定的数十万辆新能源车销售目标有差距，继续看吧。

合资板块，长安福特、长安马自达，看一季度的销量（如上图），简直了，崩溃。合资板块如何扶起来，是新能源智能化转型之外，长安汽车要解决的另一个难题。

2023年，长安汽车经营目标是力争实现产销汽车超过253万辆，应该说和2022年的销量比，绝对增幅不算很大，但行业太惨烈了，要完成目标不容易。

到2025年，长安汽车力争实现集团销售350-400万辆，其中长安品牌销售280-300万辆。到2030年，力争实现集团销售500万辆，其中长安品牌销售400万辆。

宏伟目标，我们拭目以待。

本文未标注出处的财务图表，均源自长安汽车有关公告，特此说明并致谢

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